铁合金跌到了半山腰还是山脚?

时间:2019-08-20 来源:www.288mj.com

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铁合金落到山的中间或山脚下?

由于高利润,锰硅合金仍处于下滑阶段。在连续下降之后,由于成本限制较低,硅铁合金得到加强,利润相对较薄,靠近山脚。

硅铁1909合约于7月22日连续第二周下跌,跌幅最大,为616元/吨。自7月8日以来,锰硅1909合约已经脱离了一个月的下跌趋势,最大跌幅为506元/吨。那么,锰硅和硅铁的缺点是已经到达山脚还是仍然在山的中间?以下作者从铁合金供应端,钢厂和终端需求,绝对价格位置和较低约束的三个维度进行了深入分析。

生产对价格的边际影响是有限的

锰和硅的供应继续保持其扩张趋势,并且增长率已经扩大以满足市场预期。据我的钢铁统计,7月份锰硅产量为94.79万吨,比6月增加45,600吨,比上月增加4.81%。 8月9日当周,全国开工率为69.55%,比上周提高0.74%,日均产量为30,478吨,同比增加381吨。

硅铁的生产基本持平,对价格的影响有限。 7月份,硅铁产量为460万吨,较6月增加23,800吨,较上月增加5.41%。 8月2日当周,全国开工率为59.08%,较上周下降0.4%,日均产量为15,101吨,较上月减少343吨。

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图为锰硅的生产

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图为硅铁的生产

总体而言,锰硅供应增加,但与市场对产量增长的共识一致,对磁盘的边际影响有限。硅铁产量基本稳定,对价格的影响有限,供应矛盾不突出。

下游市场已经积累了更深层次的冲突

需求方似乎平静而平静,但表现平静而平静。下游钢的性能几乎为零,高水平停滞,并且不会增加或减少产量。 5月份,平均每周产量达到1079万吨后,钢铁产量达到近三年来的最高水平。在2019年5月至7月的三个月中,五大钢材产量基本持平,平均每周产量1079万吨,1075万吨和1078万吨。在过去几年中,从5月到7月,生产从未发生如此平缓的变化。 2016年5月至7月,五大钢铁产量继续减少。 2017年和5月至2018年,五大钢材产量继续增长。它与前三年完全不同。今年5月至7月,产量持平。一方面,它源于环境保护和生产限制政策的实施;另一方面,它来自钢厂生产成分和工艺改进,使生产效率提高。

从2019年5月到7月,钢铁生产没有变化,需求方面不稳定:

首先,今年长期维持高产的生产导致了库存矛盾的深层积累。库存方面,五大钢铁产品社会库存连续9周累计,钢厂库存连续5周累计。与去年相比,库存增幅高于去年同期。在2019年8月9日这一周,社会库存增加了154,400吨,比去年同期减少了63万吨;钢厂库存增加28.41万吨,比去年同期增加51,000吨。

其次,在钢铁产量高,原材料成本高的情况下,短期利润处于亏损状态,导致钢厂生产被动减少。 8月9日当周,五大钢材产量为1064.9万吨,连续三周下滑。

件叠加,钢厂进入被动减产周期。锰硅和硅铁等原材料价格已进入钢厂生产需求下降和钢厂下游利润的格局,逐步降低了对合金的需求,抑制了合金价格。

从钢厂需求的角度来看,目前的短期利润是在成本线上,钢厂有强烈的被动减产。在国庆节的早期,也有行政限制的期望。 8月份,鹤岗锰硅的招标价格为7850元/吨,下调50元/吨。香港,三钢,新余等其他钢厂的钢厂价格下跌50-220元/吨。鹤岗硅铁的报价尚未公布。根据市场信息,鹤岗硅铁的竞标量可能会大幅下降。

根据我们的估计,到9月份终端需求难以进一步改善。

房地产。目前,新建工程开始预售快速周转,资金回笼步伐放缓,商品房销售面积进入负增长区间,支撑新建筑复原力的资金流失,土地储备跌倒,新建筑开始承受压力,这对终端需求不利。

在基础设施方面,尚未发挥特殊债务在反周期调整基础设施方面的作用。许多投资者希望在6月10日发布《地方政府专项债券发行及项目配套融资工作》。应该指出的是,该文件提出“加快使用特别债券发行并努力在当年9月底之前完成该问题”。即使资金确实在9月到位,也不可能在9月合约到期之前启动1909年的锰硅和硅铁合约。

在汽车方面,国家6转的连续性很差。 部分城市实施完成后,对后期的支持有限。

因此,在1909年锰硅和硅铁合同之前,我们没有看到终端需求超过预期复苏的可能性并导致钢厂增加产量。然而,在下半年,终端需求有可能使基础设施对冲房地产的下行空间。根据这个逻辑,建议进行反向套利。

锰硅和硅铁的具体趋势不同

目前锰硅的价格是多少?从锰硅指数来看,2019年5月7日前两个低点分别为7026元/吨,2018年5月10日为7058元/吨,目前约为7200元/吨。

件很弱。目前,锰硅合金的利润约为500元/吨,生产利润约为800元/吨。在第四季度,South32将最终决定禁止锰合金业务。今年上半年,South32的锰合金为223,000吨。未来,如果南方关闭锰合金产能,原锰矿将上市,叠加在马来西亚矿山对锰矿石价格的影响上。未来,锰矿石供应仍有增长预期,锰矿石。价格没有变为下降状态,使得锰硅合金的成本约束变弱。

目前的硅铁价格是多少?从硅铁指数来看,目前阻力在5850元/吨,从2019年3月到6月在5750元/吨非常强劲,反映了生产成本加上交货成本,成本较为刚性且不易被打破了。从利润角度看,硅铁合金的利润率低于锰硅合金,硅铁盘的利润约为300元/吨,生产利润约为450元/吨。

件相对严格。除了利润约束,底层支持来自两个方面。首先,在汇率破裂后,有利于硅铁出口。其次,新的不锈钢生产推动了对硅铁的需求。

总之,铁合金供应终端对价格的边际影响是有限的。要掌握合金的未来价格走势,有必要关注钢厂和终端需求。铁合金下游需求方面的矛盾一方面是高收益率的长期积累,另一方面是低利润导致的产量减少的预期,以及对铁合金的需求。终端要求也不支持SF1909和SM1909合同。在连续暴跌之后,由于利润增加和锰矿石较弱,锰硅合金仍然处于下滑的中间位置;由于成本较低,硅铁合金得到强化,利润相对较薄,靠近山脚。

(作者:国泰君安期货)

主编:李铁民